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国金证券股份有限公司陈屹,王明辉近期对中旗股份进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，新项目逐步落地》，本报告对中旗股份给出买入评级，当前股价为18.58元。

中旗股份(300575)
业绩简评
3月29日，公司发布2022年年报，公司2022年实现营业收入29.7亿元，同比+35.4%，实现归母净利润4.2亿元，同比+96.63%；其中第四季度公司实现归母净利润1.21亿元，业绩符合预期。
经营分析
公司产品价格处于历史较低分位，下行风险不大。从产品价格来看，除草剂主要产品氯氟吡氧乙酸异辛酯原药当前报价15.2万元/吨，处于历史分位33.55%（2018年起始）；氰氟草酯原药当前报价15.5万元/吨，处于历史分位9.52%（2018年起始）；炔草酯原药当前报价23.5万元/吨，处于历史分位20.8%（2018年起始）；螺螨酯原药当前报价16万元/吨，处于历史分位46.15%（2018年起始）；杀虫剂主要产品噻虫胺原药当前报价10.7万元/吨，处于历史最低价格（2018年起始）；虱螨脲原药当前报价20.5万元/吨，处于历史最低价格（2018年起始）。分季度来看，公司主流产品在2023年1季度均价相较于2022年4季度有所下行。
当前在建项目充足，支持公司未来成长。公司目前固定资产14.58亿元，在建工程5.1亿元，分项目来看，宁亿泰有2个项目正在进行试生产，国瑞化工有1个项目正在进行试生产，本部有2个项目正在进行试生产。我们认为，上述项目的持续投产和落地有利于公司进一步扩大产能，提升盈利能力。
盈利预测、估值与评级
公司主要产品价格下跌，但是新产能扩张带来量的增长，我们修正公司2023-2024年归母净利润分别为4.92亿元（-4.8%）、6.15亿元（-5.7%），引入2025年净利润预测7.97亿元；EPS分别为1.59元、1.98元和2.57元，对应PE分别为11.35X/9.07X/7.01X，维持买入评级。
风险提示
全球农药需求下滑；农药产品价格下跌；产能建设及投放进度不及预期；安全环保检查影响正常开工

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券杨翼荥研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为62.95%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.38亿，根据现价换算的预测PE为12.77。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中旗股份（300575）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）