【长话短说】

知名分析师“三言两语”就令声学巨头瑞声科技“溃不成军”，为何如此不堪一击？郭明錤的表态如同一枚“重磅炸弹”，引爆已成隐患的“干柴烈火”。

瑞声科技长期深受“戴维斯双杀”的困扰，股价、业绩开启螺旋式恶性循环，2022年全年业绩颓势尽显，净利润和毛利率近五年持续下滑。

(资料图)

核心营收引擎已经动力衰弱，而新增长曲线处于斥资培育阶段，尚在“襁褓”之中，所以前景难料。

实际上，利空和利好的消息源头都来自郭明錤的判断，瑞声科技股价就如同木偶一般，丧失了抵抗能力，在金牌分析师的“谈笑风生”中升降沉浮。

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一、闪崩的瑞声科技早已“溃不成军”？

祸不单行！声学巨头瑞声科技在遭遇中信里昂、穆迪等多家知名投行、评级机构下调评级后，又在知名果链分析师的“唇枪舌剑”中迅速闪崩！4月12日，瑞声科技股价开盘快速下挫，盘中跌超15%。

瑞声科技是业内领先的声学元器件制造商，主要从事微型声学器件的生产和销售业务。公司的主要产品包括微型音箱、扬声器和微电机系统(MEMS)麦克风。

从股价和业绩联动来看，瑞声科技非常吻合“戴维斯双杀”的描述，二者长期以来开启螺旋式恶性循环。股价自2017年底，就一直处于下跌通道中，当前股价仅15.88港元/股，距离过去高点已经缩水超九成，溃不成军。

股价的持续萎靡，淋漓尽致的映射出不堪回首的业绩表现，2022年全年业绩颓势尽显，净利润和毛利率近五年持续下滑。在2022年，瑞声科技实现营业收入206.25亿元，同比增长16.7%；但净利润仅为8.21亿元，同比减少37.6%。其毛利率也从2021年的24.71%骤降至18.3%。

从细分业务看来，瑞声科技此前的核心营收引擎已经动力衰弱，而新增长曲线处于斥资培育阶段，尚在“襁褓”之中，所以前景难料，目前的瑞声科技就处于这种新旧动能转换的“滞胀”阶段，盈利收缩，研发高增，而且成效有待观察。

在核心业务上，瑞声科技已经乏力。主要的声学业务实现收入88.5亿元，同比增长3.1%，毛利率28.1%，同比下降1.5个百分点，主要是由于安卓市场需求疲软及安卓声学产品出货量较低导致毛利率同比下降。

由于消费气氛和需求疲弱，2022年全年中国智能手机市场出货量约2.86亿台，同比下降13.2%，创有史以来最大降幅，终端市场的低迷令瑞声科技主营业务难以突破增长瓶颈。

由此可见，在传统声学后继乏力的背景下，瑞声科技前途“凶多吉少”，横向线性马达产品成为瑞声科技不可多得的“救命稻草”。正因如此，业绩发布后，瑞声科技遭中信里昂、穆迪等多家知名投行、评级机构下调评级，中信里昂将公司评级下调至卖出。

二、知名分析师扔了一枚“重磅炸弹”？

随着业绩不振和看空声浪交织、发酵，瑞声科技早已成为一堆“干柴”，只需一点火星便会熊熊燃烧。在这危如累卵之际，知名果链分析师的劲爆消息成为导火索，一枚“重磅炸弹”来袭，引发瑞声科技暴雷闪崩，市值蒸发数十亿。

4月12日，天风国际证券知名分析师郭明錤发布推文称，由于量产前无法克服技术问题，苹果两款高端iPhone 15机型Pro和Pro Max将取消市场高度关注的固态按键设计（类似iPhone 7/8/SE2/SE3上的Home键设计），改回原本的实体按键设计。

郭明錤称此变化特别不利供应商Cirrus Logic（独家Controller IC供应商）与瑞声科技（Taptic Engine供应商）。这一表述也引起声学巨头瑞声科技股价剧烈波动。

今日早盘瑞声科技便一路下跌，一度跌逾16%。截至午盘收盘，股价跌幅为14.15%。值得注意的是，立讯精密(002475)也是固态按键的Taptic Engine供应商，但是股价却并未受到明显影响。

据悉，Taptic Engine是苹果系列产品中的震动模块。这种震动模块最早出现在Apple Watch智能手表设备中。这种震动模块是经过特殊设计，能够在短时间内达到震动的最佳状态。按照苹果惯例，除高阶机型或将采用新设计外，未来也可能将这项技术下放到普通款。

实际上，利空和利好的消息源头都来自郭明錤的判断，股价就如同木偶一般，丧失了抵抗能力，在金牌分析师的“谈笑风生”中升降沉浮。

郭明錤早在去年10月份就称iPhone 15 Pro机型将配备固态按键，现有Taptic Engine第一供应商立讯精密，以及第二供应商瑞声科技将成为重要受益者。不过，郭明錤此次的表态，也令市场对瑞声科技的预期落空，股价随之大跌。